【黃河啤酒官方網(wǎng)站】財(cái)通證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為,旺季催化下啤酒銷(xiāo)量表現(xiàn)有望提振,結(jié)構(gòu)升級(jí)持續(xù)推進(jìn),利潤(rùn)彈性有望持續(xù)釋放。目前天氣逐步升溫,銷(xiāo)量壓制因素緩解,板塊淡季估值消化至相對(duì)底部,旺季彈性有望顯現(xiàn)。此外,成本下行帶來(lái)的利潤(rùn)改善有望在收入提升帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)下更為顯現(xiàn),盈利能力改善有望加速,當(dāng)前板塊相對(duì)配置價(jià)值凸顯。

啤酒行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)近年來(lái)持續(xù)推進(jìn),啤酒結(jié)構(gòu)升級(jí)究竟看什么?財(cái)通證券認(rèn)為,1)啤酒行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的動(dòng)力:一看供給端,二看需求端。近年來(lái)由于競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定、成本逐年上漲,啤酒企業(yè)主導(dǎo)下的創(chuàng)新升級(jí)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯,供給端成為結(jié)構(gòu)升級(jí)的主要?jiǎng)恿Α?)啤酒行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的觀(guān)察核心,一看即飲場(chǎng)景,二看品牌內(nèi)部升級(jí)。一方面,即飲場(chǎng)景提供了更高平均售價(jià)及由此帶來(lái)的盈利能力;另一方面,品牌內(nèi)部產(chǎn)品向上升級(jí),通過(guò)同一品牌之下主推產(chǎn)品的檔次提升,實(shí)現(xiàn)價(jià)格帶升級(jí),進(jìn)而提升品牌高端化形象。

結(jié)構(gòu)升級(jí)天花板在哪里?——啤酒行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)尚未到達(dá)瓶頸。消費(fèi)升級(jí)階段性放緩下,財(cái)通證券認(rèn)為啤酒高端化升級(jí)可以關(guān)注:1)次高端 6-8 元價(jià)格帶向 8-10 元的升級(jí)進(jìn)度;2)6 元以下低端產(chǎn)品的整合優(yōu)化;3)企業(yè)對(duì)高端品牌投入的定力。一則,次高端升級(jí),中檔消費(fèi)強(qiáng)韌性,價(jià)格帶容量大+品牌力加持升級(jí)阻力小、確定性強(qiáng)。二則,當(dāng)前啤酒龍頭低端產(chǎn)品的銷(xiāo)量占比仍較高,在壟斷市場(chǎng)內(nèi)將低端產(chǎn)品整合至中高端產(chǎn)品,迎合消費(fèi)趨勢(shì)、市場(chǎng)阻力小,貢獻(xiàn)利潤(rùn)來(lái)源。三則,各公司仍在高端矩陣中持續(xù)發(fā)力培育,無(wú)論是產(chǎn)品研發(fā)推出,還是消費(fèi)者培育及品牌營(yíng)銷(xiāo),都體現(xiàn)了著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局及定力。

是產(chǎn)品矩陣還是大單品?——未來(lái)更多的是價(jià)格帶和場(chǎng)景的占位。啤酒消費(fèi)價(jià)格區(qū)間分布零散,消費(fèi)場(chǎng)景日益豐富,高端酒增長(zhǎng)顯著。啤酒行業(yè)的產(chǎn)品策略應(yīng)該是產(chǎn)品矩陣的全覆蓋還是大單品的核心打造?財(cái)通證券認(rèn)為,未來(lái)啤酒行業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型應(yīng)該以產(chǎn)品組合為方向,在不同的價(jià)格帶培育不同的大單品、在不同的場(chǎng)景打造不同的大單品,覆蓋不同消費(fèi)者群體。

投資建議:旺季催化,啤酒銷(xiāo)量表現(xiàn)有望提振,結(jié)構(gòu)升級(jí)持續(xù)推進(jìn),利潤(rùn)彈性有望持續(xù)釋放。目前天氣逐步升溫,銷(xiāo)量壓制因素緩解,板塊淡季估值消化至相對(duì)底部,旺季彈性有望顯現(xiàn)。此外,成本下行帶來(lái)的利潤(rùn)改善有望在收入提升帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)下更為顯現(xiàn),盈利能力改善有望加速,當(dāng)前板塊相對(duì)配置價(jià)值凸顯。