【黃河啤酒官方網(wǎng)站】盡管被壓抑的需求正在消退，但啤酒制造商今年首季盈利依然保持韌性，分析員預(yù)期啤酒銷售將在游客人數(shù)復(fù)蘇，以及消費者適應(yīng)價格上漲后需求回升，因此樂觀相信啤酒制造商將持續(xù)受惠于旅游復(fù)蘇。

豐隆投行分析員指出，大馬喜力（HEIM，3255，主板消費股）和皇帽釀酒廠（CARLSBG，2836，主板消費股）今年首季銷售依舊展現(xiàn)韌性，其中大馬喜力首季銷售按年有所成長，但按季則首位花落；而皇帽釀酒廠首季銷售按年和按季皆錄得個位數(shù)增長。

他續(xù)指，盡管市場被壓抑的需求減弱，但啤酒制造商表現(xiàn)仍保持韌性，且首季營收和凈利也達到，甚至是超越疫情前水平。

“若非農(nóng)歷新年比去年更早導(dǎo)致促銷天數(shù)較短，限制了啤酒商的銷售潛力，首季或會取得更好的業(yè)績表現(xiàn)。”

然而，市場也擔(dān)憂令吉疲弱和營運開銷走高對啤酒商有可能會拖累啤酒商賺幅。對此，分析員表示，雖然業(yè)者會以固定價格合約來對沖大部份原料，但仍躲不過匯率波動風(fēng)險。

“大麥和鋁等原料是以美元計價，因此令吉波動會直接影響啤酒商的成本；然而令吉疲弱雖會為啤酒商帶來成本壓力，但相信賺幅受壓的情況只是短期現(xiàn)象。”

該投行經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測令吉將在第3季繼續(xù)貶值，但到年杪將升值至4.4令吉兌1美元。而分析員也相信，大麥和鋁價走弱也有助于減輕啤酒商成本壓力，因此若啤酒商能以較低的商品價格續(xù)簽固定價格對沖合約，有利于業(yè)者賺幅。

雖然通脹走高和今年經(jīng)濟成長放緩將給啤酒需求帶來下行風(fēng)險，但分析員依舊認(rèn)為今年啤酒銷量依舊保持韌性，歸功于消費者適應(yīng)啤酒價格上漲后需求回升，以及外國游客持續(xù)復(fù)蘇。從股價方面來看，大馬喜力年初至今小幅上漲3.9%，但皇帽釀酒廠股價則下跌11.4%。后者股價表現(xiàn)遜色主要歸咎于是投資者擔(dān)憂其斯里蘭卡政治與經(jīng)濟動蕩會拖累該公司在當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)，以及廣告和促銷費用增加導(dǎo)致公司賺幅下降。

分析員稱近期兩大啤酒股陷入回調(diào)，估值也相對誘人，預(yù)期皇帽釀酒廠和大馬喜力2024財政年本益比分別是17.4倍和19.4倍，對比兩者過去5年平均本益比27.3倍和23.7倍，依序折價36.2%和18.1%。

展望下半年，分析員預(yù)期6州選舉會導(dǎo)致啤酒商市場情緒不慍不火，但若選舉結(jié)果保持現(xiàn)狀，將緩解監(jiān)管與政策風(fēng)險，有利于啤酒商，加上持續(xù)受惠于經(jīng)濟復(fù)蘇，分析員維持啤酒制造商“增持”投資評級。

豐隆同行也喊買皇帽釀酒廠和大馬喜力，目標(biāo)價分別是30.77令吉和30.74令吉。

大馬喜力截至中午休市報25.90令吉，跌30仙或1.15%，是全場第2大下跌股；皇帽釀酒廠則跌2仙或0.1%，至20.24令吉。