【黃河啤酒官方網(wǎng)站】目前我國(guó)啤酒行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈金字塔型,預(yù)計(jì)6元以下經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品占比超40%,6-8元中檔型產(chǎn)品占比20-30%,8-10元次高檔產(chǎn)品占比10-20%,10元以上高檔及超高檔型產(chǎn)品占比接近20%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)成為主要增長(zhǎng)工具,未來行業(yè)高端化趨勢(shì)仍將延續(xù)。我國(guó)啤酒行業(yè)產(chǎn)銷量于2013年達(dá)到頂峰,標(biāo)志著我國(guó)啤酒市場(chǎng)轉(zhuǎn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期。在龍頭企業(yè)引領(lǐng)下,啤酒行業(yè)在2017年前后進(jìn)入高端化發(fā)展時(shí)期,均價(jià)提升成為行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)則為主要工具。在均價(jià)提升及降本增效的共同作用下,啤酒企業(yè)在此期間實(shí)現(xiàn)了盈利能力顯著改善。展望未來,因頭部啤酒廠商推動(dòng)高端化意愿依然強(qiáng)烈、引導(dǎo)高端化的能力進(jìn)一步強(qiáng)化,且因我國(guó)啤酒單價(jià)絕對(duì)水平尚低,消費(fèi)者對(duì)于啤酒小幅度價(jià)位升級(jí)的接受度較高,我們認(rèn)為我國(guó)啤酒行業(yè)仍將延續(xù)高端化發(fā)展趨勢(shì)。

推廣資源聚焦,8-12元檔重點(diǎn)產(chǎn)品較快增長(zhǎng)。目前我國(guó)啤酒行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈金字塔型,預(yù)計(jì)6元以下經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品占比超40%,6-8元中檔型產(chǎn)品占比20-30%,8-10元次高檔產(chǎn)品占比10-20%,10元以上高檔及超高檔型產(chǎn)品占比接近20%。在行業(yè)高端化發(fā)展趨勢(shì)下,啤酒廠商的推廣資源主要向8元以上核心產(chǎn)品集中。經(jīng)過前期持續(xù)投入與培育,目前我國(guó)消費(fèi)者對(duì)8-10元價(jià)位的接受度已有明顯提高,此價(jià)位產(chǎn)品具備進(jìn)一步向低線城市滲透的勢(shì)能,其中代表產(chǎn)品青島經(jīng)典體量已達(dá)200余萬噸,且自然動(dòng)銷能力突出;10-12元價(jià)位部分產(chǎn)品已成功樹立高端產(chǎn)品形象,消費(fèi)場(chǎng)景亦在逐步拓寬,同樣具備較大的成長(zhǎng)潛力;12元及以上產(chǎn)品目前消費(fèi)場(chǎng)景具有局限性,近年來受到疫情及消費(fèi)力偏弱的影響,此價(jià)格帶的消費(fèi)氛圍提升速度相對(duì)較慢。綜合來看,現(xiàn)階段8-12元細(xì)分市場(chǎng)擴(kuò)容能力相對(duì)更強(qiáng),其中的重點(diǎn)產(chǎn)品較快增長(zhǎng)是拉動(dòng)行業(yè)高端化的重要力量。

把握行業(yè)高端化發(fā)展紅利,重視啤酒龍頭配置價(jià)值。啤酒行業(yè)未來高端化發(fā)展方向明確,啤酒龍頭仍將繼續(xù)提升盈利能力,進(jìn)而帶動(dòng)利潤(rùn)較快增長(zhǎng)、ROE進(jìn)一步提升。穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)及充沛的現(xiàn)金為啤酒龍頭實(shí)施高分紅政策創(chuàng)造條件,預(yù)計(jì)未來部分啤酒龍頭分紅比率穩(wěn)步提升,這將進(jìn)一步增強(qiáng)啤酒龍頭的配置價(jià)值。當(dāng)前啤酒板塊估值回落至歷史低位附近,板塊迎來布局良機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:消費(fèi)力持續(xù)走弱;啤酒消費(fèi)場(chǎng)景受外部環(huán)境沖擊;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;原材料價(jià)格大幅上漲;食品安全風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。